文 | 巨潮 WAVE，作家 | 小卢鱼，剪辑  | 杨旭然

白银，也曾与黄金一谈，共同构筑起了金本位时期的金钱信仰。尤其在中国，白银在漫长的历史时刻里王人是报复的运动货币。

如今白银早已褪去货币的光环，果真不具备任何抗通胀属性，何况逐渐演酿成一种受经济周期影响较大的工业金属，十足无法与黄金视统一律。

相关词在工业增长乏力的韩国，白银却无意卷入了一场与工业属性无关的老本狂欢。

2024 年 12 月至 2025 年 2 月，韩国个东谈主投资者白银期货账户数从 38 万户激增至 72 万户，占期货商场参与者总和的 61%。

但除了黄金的高涨，咱们着实找不到更多炒作白银的情理。

01 放荡

韩国东谈主这些年对高风险金融家具的狂热，早已不是秘籍。

2017 年，韩国曾以占全球东谈主口不到 1% 的范围，孝敬了全球 20% 以上的比特币往来量，甚而催生了"泡菜溢价"局势（指韩国比特币价钱媲好意思国商场高）。

据统计，韩国 31% 的上班族合手有诬捏货币，其中 20-39 岁群体占比高达 61%，成为这场投契盛宴的中枢力量。有东谈主不吝借入年化利率超 50% 的印子钱，甚而典质房产、变卖进款，将全部身家押注于比特币、以太坊等高风险资产。

直到 2023 年，韩国才将诬捏货币往来所得纳入个税纳税范围，对好多投契见解者来说，炒币就是获取金钱增长的最好旅途。何况比特币的永久牛市，给了这些投契者以很强的正响应。

如今，这种狂热的投资步履从诬捏货币延迟至什物贵金属，白银成了韩国东谈主最新物色上的投契场地。

本年，韩国国民银行单日银条最高销量达 162 公斤，约为月均销量的 20 倍。听说有韩国东谈主一次性购入两吨银条（耗资约 1800 万元东谈主民币）。

由于特殊增长的购买需求，韩国部分银行甚而中断银条供应，韩国黄金往来所三种规格银条也全部售罄。

白银现货价钱随之大涨，2 月 14 日每克白银达 1792 韩元（约合东谈主民币 9 元），较年头高涨约 10%。从期货开户量来看，现货商场热度也权臣带动了韩国举座贵金属商场的投资激情。

比拟于单价更高、购买实体难度更大的黄金来说，白银无疑是更容易获取到的场地物。何况白银期货只须 5% 的保证金，这一比例远低于股票，单日 30% 的波动幅度也小于诬捏货币，偶合契合了不少韩国东谈主念念"以小博大"的赌徒心情。

韩国金融机构的宽松计谋，也在特地无意的助涨这波白银投资高潮。

韩国买卖银行对金条施行限购计谋，却对白银期货打开大门。某买卖银行客户司理浮现："客户买银条需要提供收入解释，但炒白银只需身份证。"这种监管互异，使得白银成为韩国东谈主眼中黄金的"平替"。

韩国期货往来所默认 T+0 往来和 24 小时杠杆操作，会进一步放大商场波动。本月就曾出现过白银期货单日振幅达 8%，部分布户账户日内亏蚀超 50% 的惨状。

天然白银行为工业金属的骨子需乞降投资逻辑还算合理，不错说有种"进可炒、退可焊"的双重属性，但似乎除了韩国，并莫得其他国度会如斯炒作白银。

02 感性

白银的需求主要由工业需求、什物投资需求、首饰业需求、银器需乞降影相业需求组成。2024 年全球工业白银需求为 22110 吨，简略占了总需求的 58%。不错说。工业需求是白银最主要的需求。

工业白银的需求增长速率也比其他白银需求更快。

2019-2024 年间，白银商场的 CAGR 达到 4%，同期工业白银的 CAGR 则达到了 6%。与此同期，什物投资白银的 CAGR 独一 2%，首饰业白银的 CAGR 独一 1%.

中国事工业白银需求最高国度，2023 年，受益于光伏装机量爆发式增长，中国工业白银需求量同比增长 44% 至 8124 吨。

好意思国与日本的工业白银需求量则排在全球二、三位，需求量较为踏实。2019-2023 年间的需求均值为 3765 吨和 3283 吨。

这种白银需求量与国度的工业发展情况是相适配的，因为面前光伏、新动力汽车、电子电气、影相、医疗行业是工业白银最主要的应用鸿沟，而中好意思日三国在这些行业中或多或少王人占据着上风。

光伏行业白银需求量由 19 年的 2330 吨增长至 24 年的 7127 吨，工夫 CAGR 高达 25.4%，是工业白银需求快速发展的主要原因。

光伏鸿沟中的 N 型电板渗入率进步，可能会成为改日几年拉动白银需求增长的报复推手。因为 N 型电板中的 TOPCon（隧穿氧化钝化）电板和 HJT（异质结）电板，其单元耗银量永诀为 14 吨 /GW 和 23 吨 /GW，远高于 P 型电板的 9 吨 /GW。

新动力汽车的单元耗银量，也要远远高于传统燃油汽车。混动汽车与纯电汽车平均每万辆耗银量永诀为 264.4 千克和 373.2 千克，较传统汽车永诀进步了 21% 和 71%。跟着新动力汽车渗入率的合手续进步，对白银的需求量也会合手续进步。

白银的供应量天然大大高于黄金，然而与日益增长的工业需求比拟，供应垂危的压力仍然存在。

因为矿山减产、矿石品位下降以及众人卫闯祸件、大型歇工等成分，2019-2023 年间全球矿产银产量由 19 年的 26039 吨降至 23 年的 25830 吨，工夫 CAGR 为 -0.2%，改日白银的矿端供给也很难大幅膨大。

白银的坐褥成本也在合手续推高，2023 年其现款总成本同比增长 61%，总守护成本同比增长 25%，均已站上十年高位。

是以不管从供需垂危照旧成本利润的角度来看，白银价钱走高王人有其合感性。仅仅云开体育因为不像黄金那样有抗通胀和代替好意思元的属性，白银价钱的涨幅并莫得那么显眼，更莫得必要让平素东谈主也去抢购、囤货。

即就是在工业需求量最大的中国，企业会为了保险坐褥聚拢性，诳骗白银期货等器具按季度锁定白银采购量，但没必要囤货。

因为工业企业议价才调强，甚而导致国内骨子成交价钱更低。像 2023 年海外银价高涨 15%，但国内白银现货价钱仅高涨 8%。

03 飘渺

白银需求与工业发展息息有关，韩国东谈主把银条买断货，却恰正是因为韩国的工业上风正在坍塌。

面前韩国银条供应垂危，且韩国银价较海外溢价 15%，是全球最诬蔑的商场之一。只不外这种供需错配，并未对银饰品商场和工业用银产生影响，更像是资金面激动的数字游戏。

韩国的工业零落无疑是令东谈主唏嘘的，汽车、造船、面板、3C 等复旧产业统共被中国特别，半导体产业的上风亦然岌岌可危。

尽管 2024 年 12 月半导体出口预期增长，但受全球需求疲软和好意思国抵制对华高端半导体出口计谋影响，韩国半导体产业损失权臣。

半导体产业，依然是韩国国内为数未几需要广博使用白银的工业鸿沟。至于白银需求更大的光伏和新动力汽车行业，韩国就更莫得阅历上桌吃饭了。

自尹锡悦政府 2022 年在野以来，韩国光伏新增装机量逐年下降。2020 年、2021 年永诀为 4.66GW、3.92GW，而 2022 年、2023 年降至 3.28GW、3.31GW。2024 年上半年新增仅 1.2GW，瞻望全年为 2.7-2.8GW，可能创 2018 年以来新低。

韩国最大光伏企业韩华 Qcell 于 2023 年关闭国内 3.5GW 组件工场，仅保留 TOPCon 产线和钙钛矿磨练线，将产能重点滚动知友意思国（谋略 2024 年扩至 8.4GW）。

这种产业上风消成仇产能滚动，又加重了韩国的经济下行和做事压力，韩元贬值和金钱缩水也随之而来。

韩国 15-34 岁后生群体中，仅有 60% 能成为崇拜工，制造业岗亭减少迫使年青东谈主涌向王人门圈，但阶级固化和财阀把持，使平素家庭配景者难以获取理念念责任，进一步推高休闲率。

靠正常路线积蓄不了金钱的韩国东谈主，于是从全租房、股票炒到比特币、白银期货，恶果反而是财务压力越炒越大。韩国度庭欠债率在 2023 年底已达到 GDP 的 100.5%。

韩国东谈主偶然在自我催眠，把白银也当成雷同黄金的金钱储蓄品。然而白银的"去货币化"并非偶然，而是工业转换后信用货币体系崛起的势必恶果。

面前的韩国不管是坐褥力照旧货币信用、资产价值，王人发扬欠安。是以韩国东谈主爆买白银，对全球白银价钱走势的影响也不会很大。

COMEX 白银发扬（自 2024 年 9 月于今）

若是面前爆买白银的是中国东谈主，那情况就怕就大不不异了。毕竟中国事全球最大的白银消耗国，面前中国白银商场已存在供需缺口，入口依赖度高达 40%。若中国出现汇集抢购白银的情况，将径直加重全球供应链压力。

而白银期货商场又有着散户主导的特征，COMEX 白银日均往来额仅为黄金的 1/6，但中国散户投资者数目朝上 1.2 亿。若中国投资者将 15% 的家庭资产树立白银，表面上可撬动约 2.4 万亿好意思元资金，特别于全球白银年往来量的 3 倍。

仅仅，中国东谈主对白银并不像对黄金那样有敬爱。