最近A股市集心扉高潮，上证指数冲破3800点，长城汽车、江淮汽车、三花智控等汽车产业链公司均出现过一轮高涨，如今汽车产业链又有企业冲击IPO。

格隆汇获悉，8月28日，纳百川新能源股份有限公司(简称“纳百川”)将在深交所首发上会，保荐东说念主为浙商证券股份有限公司。

纳百川专注从事新能源汽车能源电板热照看、燃油汽车能源系统热照看及储能电板热照看关系居品的研发、分娩和销售，客户包括宁德时期、中鼎新航、蔚来汽车、小鹏汽车，公司2024年营收超14亿元，但也存在客户聚拢度较高、净利润连络两年下滑等商酌隐忧。

01

超7成营收来自电板液冷板，依赖大客户宁德时期

纳百川成立初期主要从事发动机散热器、加热器暖风等燃油汽车零部件居品的分娩，在2011年启动新能源汽车能源电板热照看居品的自主研发，2015年获得实车应用考据，2016 年顺利为上汽内行配套其国内首款新能源汽车。

经由多年发展，纳百川逐步成长为具备提供迁移式热照看(乘用车、运营车)、固定式热照看(储能、迁移电源)、相当式热照看(空中交通、工程机械、船舶)等不同应用场景下的责罚决议提供商。

电板液冷板在能源电板上的应用，图片起首于招股书

公司当今领有浙江温州、安徽马鞍山、安徽滁州三处分娩基地，并计划在四川等地布局分娩基地，终了对中枢客户的全面配套供应才略。

具体来看，2022年、2023年、2024年、2025年1-3月(简称“论述期”)，纳百川来自电板液冷板居品的营收占比从79.79%提高至92.27%，燃油车热照看部件的营收占比从16.21%降至7.27%，电板箱体、模具偏激他居品的营收占相比低。

公司分娩的电板液冷板、发动机散热器、空调暖风等居品主要应用于汽车行业，论述期内，应用于能源电板规模的营收占比有所下落，但仍跳跃62%；应用于燃油汽车规模的营收占比也有所下落，储能规模的营收占比有所提高。

公司主商业务收入组成情况，图片起首于招股书

纳百川的电板液冷板主要供应国内市集，公司相同动作配套供应商向能源电板制造商供应液冷板居品，并最终应用不才游主机厂的新能源汽车上，同期公司也动作一级供应商平直向部分主机厂供应居品。

公司主要干事于汽车整车、能源电板制造和储能开拓制造企业，主要客户包括宁德时期、中鼎新航、孚能科技、江苏恒义等，还与蔚来汽车、小鹏汽车、理思汽车、祯祥汽车、长安汽车、广汽集团、奔突、内行、奇瑞汽车、赛力斯等主机厂建立了息争关系。

由于卑劣行业聚拢度较高，纳百川的主要客户也相对聚拢。据SNE Research数据，2024年宁德时期在全球能源电板市集的占有率高达38%，名次全球第一。论述期内，公司平直销售及通过电板箱体厂等配件商迤逦对宁德时期供应居品的商业收入占比均超44%，对宁德时期组成首要依赖。

论述期内各期末，纳百川应收账款账面价值分袂约3.23亿元、3.82亿元、5.6亿元、4.62亿元，合座呈上升趋势，占流动钞票的比例均超30%，存在应收账款坏账的风险。

02

事迹受卑劣新能源汽车行业影响，净利润连络两年下滑

近几年，尽管纳百川的营收呈增长趋势，但净利润却连络两年下滑。

2022年、2023年、2024年，公司商业收入分袂约10.31亿元、11.36亿元、14.37亿元，对应的净利润分袂约1.13亿元、0.98亿元、0.95亿元。

经审阅，2025年1-6月纳百川的商业收入约7.43亿元，同比增长45.88%；扣非后的归母净利润为3128.28万元，较上年同期增长39.14%，主要系卑劣需求增长，公司本人产销范围提高所致。

公司预测2025年终了商业收入约17.37亿元，较上年增长20.86%；展望2025年包摄于母公司通盘者的净利润约1.05亿元，较上年增长9.72%。

值得闲散的是，一般而言，汽车行业销售订价相同罗致前高后低的策略，即新款汽车上市时订价较高，自后逐步缩小。部分整车制造企业在采购零部件时，也会把柄其整车订价情况条目零部件企业符合下调供货价钱。

受新能源产业合座价钱下行、新建分娩线干预后短期内产能欺诈率不及等影响，纳百川的主商业务毛利率合手续下落。论述期内，纳百川的主商业务毛利率从22.36%下滑至14.34%，且低于同业业可比公司主商业务毛利率平均值。

将来跟着新能源汽车增速放缓、储能行业竞争热烈进度提高，卑劣行业需求增速削弱，主要客户延续条目上游供应商降本，公司将靠近居品价钱及毛利率进一步下落的风险。

公司与同业业可比公司主商业务毛利率相比情况，图片起首于招股书

值得闲散的是，论述期内，纳百川平直材料资本占主商业务资本的比重跳跃70%，占相比大，淌若公司居品的主要原材料铝材等加价，可能会影响公司的毛利率和盈利才略。

此外，纳百川的主要居品能源电板液冷板是新能源汽车能源电板系统的关节组成部分，公司居品的需求及价钱主要受卑劣新能源汽车行业影响。

自2020年四季度驱动，全球新能源汽车市集贯注进入高速成恒久。论述期内，新能源汽车渗入率分袂为25.6%、31.6%、40.9%、41.16%。跟着行业发展粗疏锻练，当今国内新能源汽车行业合座销售增速、渗入率已有所放缓。将来淌若财政扶持、税收优惠计谋发生变化，或汽车铺张需求低迷，可能会影响公司的分娩商酌。

新能源汽车行业处于以市集需求为基础、工夫鼎新为驱动的合手续增长阶段， 跟着竞争加重，将来市集及客户需求或快速变化。为了增强中枢竞争力，纳百川需要加大研发干预以加强新品种研发、提高居品品性、缩小分娩资本、提高分娩才略。

论述期内，纳百川的研发用度分袂为3406.96万元、4394.05万元、5411.17万元、1016.53万元，占商业收入的比例分袂为3.30%、3.87%、3.77%、3.01%，尽管公司的研发干预有所加多，但研发用度率还是低于同业业可比公司均值。

公司所处的汽车热照看行业代表性企业主要包括日本电装、法执法雷奥、韩国翰昂、德国马勒等跨国巨头，以及三花智控、银轮股份等国内当先的零部件企业。

论述期内，主要竞争敌手纷繁开展新增项目的投资树立，行业供给才略快速增长。将来淌若卑劣行业需求削弱，公司所处细分市集可能出现供大于求的现象，存在竞争加重的风险。

03

浙江温州冲出一家IPO，实控东说念主为一家三口

纳百川来自浙江省温州市泰顺县，其前身泰顺纳百川汽车配件有限公司成立于2007年，由张丽琴、陈荣波、张传建共同出资树立，并在2023年合座变更树立股份有限公司。

限制2025年3月底，纳百川偏激子公司系数为1071名在册职工交纳工伤保障、养老保障、医疗保障、休闲保障，交纳比例为91.15%；并为1085名在册职工交纳住房公积金，住房公积金交纳比例为92.34%。

股权结构方面，限制2025年8月20日，陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余平直合手有和迤逦抑遏公司系数55.58%股份，为实质抑遏东说念主，陈荣贤为公司的控股鼓吹。其中，陈荣贤和张丽琴系佳偶关系，陈超鹏余系陈荣贤与张丽琴之子。此外，张传建、陈荣波、永青科技均为公司鼓吹。

陈荣贤降生于1969年，中国东说念主民大学MBA结业。陈荣贤曾任瑞安市奔求鞋厂厂长，还当过瑞安市莘塍君得发服装厂销售司理、瑞安市奥特西汽配有限公司总司理、浙江纳百川汽车零部件有限公司董事长兼总司理；2008年4月至2023年1月，任纳百川有限实行董事兼总司理，如今为纳百川董事长兼总司理。

陈超鹏余降生于1993年，硕士商讨生学历。陈超鹏余曾任广州市吉尔雅商贸有限公司职员、马鞍山纳百川工艺部部长，2023年1月起任公司董事、董事会通告。

本次IPO开yun体育网，纳百川拟召募资金7.29亿元，用于纳百川(滁州)新能源科技有限公司年产360万台套水冷板分娩神色(一期)、补充流动资金。